允许卖空和不允许卖空的区别？

允许卖空和不允许卖空是投资领域中两种不同的策略。允许卖空是指投资者在没有持有实物的情况下，卖出股票或商品进行投机，以期待价格下跌获利。而不允许卖空则限制了投资者只能持有并买入股票或商品，不能采取卖空行为。

1. 允许卖空的均值-方差投资组合理论

在允许卖空的情况下，投资者可利用均值-方差投资组合理论来选择最优的投资组合。该理论以期望收益率和风险（代表为方差）为考虑因素，通过协方差矩阵来度量各投资资产之间的相关性，从而构建最优的投资组合。

在该理论中，假设Ri表示第i种风险资产的收益率（随机变量），其均值为ri=E(Ri)，协方差矩阵为G=(σij)n×n，σij为Ri和Rj的协方差，i、j=1,2,…,n。而xi表示第i种风险资产在投资组合中的权重。

2. 不允许卖空下的无风险资产借贷的最优投资组合

在不允许卖空的情况下，投资者无法通过卖空操作来获得收益，但仍可以利用无风险资产和借贷来构建最优的投资组合。

在不允许卖空的情况下，投资者的权重xi满足以下限制条件：

（1）0 ≤ xi ≤ 1，表示每种资产的权重应在0到1之间。

（2）∑xi = 1，表示投资组合中各种资产的权重之和应为1。

在不允许卖空的情况下，投资者通过调整各种资产的权重，可以得到一条有效边界。有效边界上的各个投资组合在给定风险水平下，可以达到最大的收益。而有效边界上的最优投资组合则是在给定收益率下，具有最小的风险。

3. 允许卖空与不允许卖空的区别

允许卖空交易相当于在最优投资组合选择的备选集合中加入新的证券，这些证券的性质与不允许卖空交易时的证券相反。通过允许卖空，投资者可以更加灵活地调整各种资产的权重，以实现更好的风险控制和收益增长。

允许卖空交易可以带来以下优势：

（1）风险分散：允许卖空可以通过卖空那些预计价格将下跌的股票或商品来实现风险分散，从而降低投资组合的整体风险。

（2）市场偏空：允许卖空使投资者可以在市场看跌时获利，做空市场。

不允许卖空交易存在以下限制：

（1）风险控制：不允许卖空会限制投资者对市场下降的利润，因此在市场下跌的情况下，投资者的收益可能会受到较大的影响。

（2）市场偏空：不允许卖空将限制投资者对市场下跌的判断和操作，从而无法在市场看跌时获利。

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允许卖空和不允许卖空是投资领域中两种不同的策略。允许卖空允许投资者在没有持有实物的情况下卖出股票或商品进行投机，以期待价格下跌获利。而不允许卖空则限制了投资者只能持有并买入股票或商品，不能采取卖空行为。允许卖空交易在风险控制、市场偏空等方面具有明显的优势，而不允许卖空交易则存在一定的限制。在实际投资中，投资者应根据自身投资目标和风险承受能力，选择适合的卖空策略。